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凸性

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凸性久期本身也会随着利率的变化而变化。所以它不能完全描述债券价格对利率变动的敏感性,1984年Stanley Diller引进凸性的概念。   久期描述了价格-收益率曲线的斜率,凸性描述了曲线的弯曲程度。凸性是债券价格对收益率的二阶导数。   凸性的计算   由债券定价定理1与4可知,债券价格-收益率曲线是一条从左上向右下倾斜,并且下凸的曲线。下图中b>a。   债券定价定理1:   债券价格与到期收益率成反向关系。   若到期收益率大于息票率,则债券价格低于面值,称为折价债券(discount bonds);   若到期收益率小于息票率,则债券价格高于面值,称为溢价债券(premium bonds);   若息票率等于到期收益率,则债券价格等于面值,称为平价债券(par bonds)。   对于可赎回债券,这一关系不成立。   债券定价定理4:   若债券期限一定,同等收益率变化下,债券收益率上升导致价格下跌的量,要小于收益率下降导致价格上升的量。   例:三债券的面值都为1000元,到期期限5年,息票率7%,当到期收益率变化时。   到期收益率(%) 6 更多

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